해외증권 투자 운용
-국내주식과 해외주식에 분산투자할 경우 효율적 투자선이 좌상향 이동한다.
헤지거래
ㆍ매입헤지는 선물을 매수하는 방식이고, 매도헤지는 선물을 매도하는 방식으로 선물을 기준으로 한다.
ㆍ현물가격과 선물가격의 차이를 베이시스(Basis)라고 하며 헤지거래는 시장위험이 베이시스위험으로 축소되고, 베이시스
위험의 존재로 완전한 헤지는 현실적으로 불가능하다.
ㆍ직접헤지는 동일한 상품으로 헤지하는 방식이며, 교차헤지는 유사한 상품으로 대체하여 헤지하는 방식이다.
헤지거래의 종류
ㆍ매입헤지 : 현물가격의 상승을 대비하여 현물매입가격의 고정을 위해 선물을 매입하는 것
ㆍ매도헤지 : 현물보유자가 가격하락위험을 회피하기 위해 선물을 매도하는 것
ㆍ직접헤지 : 현물과 동일한 상품을 선물시장에서 매입ㆍ매도하는 것
ㆍ교차헤지 : 현물과 유사한 가격변동 패턴을 갖는 선물을 이용하여 헤지하는 것
스트립헤지와 스텍헤지
ㆍ스트립헤지는 헤지해야 할 대상의 금리포지션에 장기간에 걸쳐 존재할 때 동기간에 걸쳐 각 결제월의 단기 금리선물을 동일
수량만큼 매입 또는 매도하여 전체적으로 균형화하는 헤지기법이다.
ㆍ스텍헤지는 헤지 대상물량 전체에 해당되는 최근월물 모두를 매입 또는 매도한 후 선물만기가 될 때마다 해당기간 경과분
만큼을 제외한 나머지를 다음 최근월물로 이월(Roll-over)하는 방법이다.
ㆍ선물시장의 유동성을 감안하여 유동성이 높은 결제월까지는 스트립을 사용하고 나머지는 원월물로 스텍하는 헤지를 롤링
(Rolling Strip)헤지라고 한다.
-CAPM 모형에 의하면 한국주식의 균형수익률은 미국투자자가 한국주식투자에서 요구하는 수익률보다 높다.
-본국통화로 표시한 투자수익률은 대략 외국통화로 표시한 투자수익률에 환율변동률을 합한 값과 같다.
-본국통화로 표시되는 투자수익률의 분산은 외국통화로 표시되는 자산수익률의 분산, 환율 변동률의 분산의 합, 자산과 환율의 공분산의 합으로 표시된다.
-오늘날에는 국제투자 논리에 의해서 주가와 통화가치는 양의 상관관계를 갖는것이 일반적이다.
-자국통화표시 자산을 많이 보유한 외국기업에 투자하면 주가와 통화가치 간의 상관관계에 의해 환위험을 줄일 수 있는데 이를 내재적 햇지라고 한다.
-국제투자에서 환율변동을 위험요인으로 오히려 수익의 원천으로 보고 이를 적극적으로 이용한다.
-통합화가 없어도 자본시장의 동조화는 가능하다.
-우리나라 기업이 달러표시 채권을 일본에서 발행하면 유로채이다.
-외국채는 발행지 국가의 규제를 받는다.
-국제채권은 직접발행보다는 금융중개기관이 개입하는 간접발행이 대부분이다.
-유로채는 외국채와는 달리 무기명방식이다.
-상향식 접근방법에서는 글로벌화된 산업들과 세계경제에서 전망 있는 기업들을 선정하는 것에 투자의사결정의 중심을 두고 있다.
-우리나라의 주가가 오르거나 원화가치가 상승하면 MSCI 한국지수는 상승할 것이다.
-복수상장의 효과로는 자본비용 절감효과를 꾀할 수 있는 것이다.
-ADR은 미국 달러화로 표시되어 미국의 증권거래위원회에 등록되고 미국 증권거래소에서 거래되는 DR을 말한다.
-기업의 해외상장은 기업정보의 투명성을 제고함으로써 주가를 올리는 경향이 있다.
-DR의 발행은 주식의 표시통화를 전환하는 의미도 가진다.
-유로채는 채권의 표시통화국 이외의 국가에서 발행된다.
-유로채는 채권소지자가 청구권을 갖는 무기명 채권이다.
-유로채는 채권의 표시통화국 증권감독당국의 규제를 받지 않고 발행 및 유통된다.
-유로채는 신용평가를 받아야할 의무는 없다.
-브라질채권은 금리가 높고 이자소득에 비과세하는 장점이 있으나, 금융거래세(토빈세)를 감안하고도 이익이 발생하는지점검해야 한다.
-딤섬채권은 쿠폰이 낮아 대부분의 수익이 환차익에서 발행되기 때문에 위안화 가치 방향성이 매우 중요하다.
-TB는 미국에서 발행되는 양키본드나 글로벌 본드의 기준금리로 사용된다.
-TB는 한국정부가 발행하는 외평채의 기준금리가 된다.
-국제투자에서는 헤지펀드가 중심적인 역할을 해왔으며 최근 사모투자펀드(PEF)의 비중이 증대되고 있다.
-헤지펀드의 투자자들은 일반적으로 이미 잘 분산된 포트폴리오를 가지고 있기 때문에 헤지펀드에서는 보다 공격적인 투자를 요구할 수 있다.
-사모투자펀드는 지배구조의 문제, 일시적 경영악화 등의 이유로 주가가 하락한 기업을 주로 인수 한다,
-국제포트폴리오 투자전략에서 가장 중요한 의사결정의 하나는 국가비중을 결정하는 것이다.
-방어적 투자전략은 주관적인 예측에 근거한 투자행위를 최소화 한다.
-방어적 투자전략의 기본방향은 벤치마크지수와 유사한 포트폴리오를 구성하는 것이다.
-공격적 투자전략은 환율과 주가전망 등의 예측을 적극적으로 포트폴리오 구성에 반영하여 수익률을 극대화 한다.
-산업 간 동조화 정도에는 차이가 있으므로 동조화 현상 그 자체를 통합화로 해석 할 순 없다.
-각국의 자본시장이 분리되어 있다면 투자자가 시장포트폴리오에 따라서 체계적 위험도 달라지고 요구수익률도 달라지고 국제투자의 초과수익의 기회가 존재할 것이다.
-우리나라는 MSCI, FTSE에 편입되어 있다.
-WGBI는 주요 국가의 국채로 구성된 채권투자지수이다.
-투자국의 주가와 환율이 양의 상관관계를 가질 수록 위험이 커지게 된다.
-오늘날에는 국제투자의 논리에 의해서 주가와 통화가치는 양의 상관관계를 갖는 것이 일반적이다.
-한 나라의 통화가치와 주가는 음의 상관관계를 가질 수도 있다.
-환율변동위험뿐만 아니라 환율과 주가간의 상관관계도 위험요인에 해당한다.
-국가 간의 상관관계가 낮을수록 해외투자의 분산효과는 커진다. CAPM모형에 의하면 한국 주식의 균형수익률은 미국투자자가 한국
주식투자자에서 요구하는 수익률보다 크다. 자료기간을 길게 하는 것은 경제구조변화를 고려할 수 없는 단점이 있다.
-해외 투자시 환 위험은 투자국 통화가치의 하락위험이다.
-본국통화로 표시되는 투자수익률의 분산은 투자대상국 통화로 표시되는 자산수익률의 분산, 환율변동률의 분산, 그리고 자산가격과 환율변동률 간 공 분산의 세 요인의 합으로 표시된다.
-본국통화로 표시한 투자수익률은 외국통화로 표시한 투자수익률에 환율의 변동률을 합한 값으로 구하면 된다.
-투자국 통화가치의 상승은 환 이익을 가져오므로 투자수익률이 높아지게 된다.
-상향식 접근방법에서는 글로벌화된 산업들과 세계경제에서 전망 있는 기업들을 선정하는 것에 투자의사결정의 중심을 두고있다.
-하향식 접근 방법은 세계경제를 완전히 통합되지 않고 서로 분리된 각국의 경제의 결합체로 본다.
-상향식 접근방식에서는 기업분석과 산업분석을 통해서 투자대상의 주식과 주식 별 투자액을 미리 정하고 그 결과 전체 포트폴리오에서 차지하는 각국의 투자비중이 결정된다.
-하향식 접근방법에서는 투자대상국의 성장률과 물가, 환율 등 거시경제지표의 변화를 예측하고 낙관적으로 전망되는 국가에의 투자비중을 높인다.
-백워데이션 마켓에서 단기선물계약은 장기 선물계약보다 가격이 더 높다.
-백워데이션 마켓에서 헤지거래자가 매도포지션을 더 많이 취한다.
-백워데이션 마켓에서 상품이 풍부할 경우 가격하락에 대비하여 선물매도 포지션을 많이 취하므로 발생한다.
-Balanced Convertible 은 전환증권의 델타캆이 50%인 경우를 말한다. 따라서 전환증권 2개 매수 기초주식 1개 매도
-합성CDO는 CDO의 특수한 형태로서 보장매입자가 준거자산을 양도하지 않는 경우이다.
-CDS거래에서 보장매입자는 고객사와 우호를 지속적으로 유지할 수 있다.
-CDS거래는 준거자산의 신용위험을 분리하여 보장 매도자에게 이전하고, 보장매도자는 그 대가로 프리미엄을 지급받는 방식이다.
-Equity tranche의 매수포지션은 위험을 인수하고 보장하는 투자자이므로 신용위험 매수, 신용보장 매도포지션이 된다.
-한 나라의 통화가치와 주가는 음의 상관관계를 가질 수도 있다.
-유로채는 외국채와 달리 무기명식이 일반적이다
-유로채는 직접발행보다는 금융중개기관이 개입하는 간접발행이 대부분이다.
-유로채는 채권발행 및 유통과 관련된 발행지 국가의 규제를 받지 않는다.
-우리나라 기업이 일본에서 달러표시 채권을 발행하면 유로채에 해당한다.
-하향식 접근방법에서는 투자대상국의 성장률과 물가, 환율등 거시경제지표를 예측하고 낙관적으로 전망되는 국가에 투자비중을 높인다,
-상향식 접근방법에서는 글로벌화된 산업들과 세계경제에서 전망있는 기업들을 선정하는 것에 투자의사결정의 중심을 두고있다.